샘표식품(21.3.27)

아직 리서치가 심히 부족. 생각 정리차원에서 슥슥

 

 

 

20.4분기 실적이 나온 이후로, 주가는 계속 빠지고 있다. 판관비 중 광고선전비가 67억 집행되며 3분기 대비 49억원이나 늘어났다. 전년동기대비해도 32억원 증가. 폰타나 출시에 따른 광고비 집행. 이렇게까지 한분기에 비용 떨어낸 건, 연간 기준으로 성장률을 조정하려는 의도로 보여 이해는 된다.(회사에서도 그렇지 않나. 업무 한 해하고 말 것도 아닌데, 추세가 중요하니 내후년도 생각해야지) 인건비가 좀 오른건 기사를보니 전직원에게 금일봉을 주었다는 것 때문인듯. 금탑산업훈장때매? ㅎ

 

매출원가율이 60.1%까지 오른 이유는 정확히 모르겠다. 대두원재료 값이 매출에서 차지하는 비중은 적지만, 추측건대 원재료를 매입하는 부대비용에서 달러약세에 따른 비용손실이 발생한게 아닐까 한다. 큰 의미를 두지 않는다.

 

20년 4분기는 외환차손, 외화환산손실은 Destiny다. 21년 1분기 약달러는 해소되었다. 그래서 괜찮다.

 

 

 

 

 

마지막 차트는 연속4분기 환산 기준임

 

18.4분기 CAPEX 늘었지만, 최근엔 다시 CAPEX 안정화. 샘표식품의 가장 큰 매력은 OCF가 400억씩 따박따박 들어온다는 거다. 시총이 2,000억원 초반인데, OCF가 400억대면.. 이거 5년도 안 걸린다. 회사매출에 비해 연구개발비율도 높고, 절대금액자체도 낮지 않다.

 

 

 

  4분기마다 판관비율 뛰는거제외하고 보면, 판관비 통제를 잘하고 매출은 상승해주니, 판관비율이 지속 하향추세다.

 

 

 

18년~20년까지 확인해보니, 영업레버리지 효과도 발생하고 있다.

 

 

 

투자할 기업을 고를 때, 산업의 성장성, 산업의 크기를 제일 먼저 생각하려 한다. 샘표식품은 작년에 이런 원칙이 정립되기 전에 매수를 했다. 의문점은 이거다. 코로나로 20년 실적 올라간건 OK. 이게 일시적이라 다시 19년 수준으로 역성장 나올 가능성? 하지만, 당장 올해까지는 백신이 나와도 정상화되기 어렵다는 판단. 시간의 안전마진 있음. 내수_장류 부문에서는 더 이상 성장이 나올 게 없다. KEY는 연두의 수출. 국제화가 될지. 미국법인 실적 중요.. 

 

4분기 연환산 기준. 영업이익률 10% 이상....

 

 

EPS를 봐도.. ROE를 봐도 지금 47,000대가 저점이라는 생각이 강하게 들어서 계속 지분을 늘려가고 있음. 순이익률이 오르고, 차입금을 갚아나가며 ROE가 질적으로 우수하게 상승중이다.

 

현재 수익률 마이너스 3~4% 수준. 차라리 외부공통변수로 주가 한 번 폭락할 때 크게 매수 예정. 예수금은 장착되어 있다.....