21.2Q 아직 모른다

선진은 인플레이션에 꽂혀서.. 원재료-> 판가 상승이 당연히 이뤄지는 줄 알고 어설프게 투자했다가 된통 고생하고 있는 종목이다. 수익률 -17%. 1분기 실적 잘 나온거 같은데, 왜 주가는 계속 흘러내릴까 하고 뒤늦게 양돈업에 대해서 공부해보니..... 어렵다. 선진 증권사 커버도 없는 종목인데, 다행히 선구자 투자자들이 남겨놓은 산업 분석을 보고, 사업보고서를 몇번이나 읽고나서야 사료-> 양돈 -> 식육 -> 육가공부분의 계열화에 대해서 '이해'하는 수준이 되었다. 여전히 '예측'을 할 깜냥은 못된다. 그래도 2분기 실적 나왔으니 실적 업데이트는 하다보면 뭐에도 결론은 나오지 않을까 싶어 남겨본다.

 

 

사료부문 매출 성장 안정적. 식육부문 매출이 가파르게 상승.

영업이익

사료부문 OPM 5.4%에서 9.0%으로 상승했지만, 역사적으로 아직 충분한 회복은 아닌 것 같다. 수직계열화를 위한 희생양(?) 식육부문의 매출이 늘어나는 거에 비하면 OPM은 오히려 향상됐다. 육가공부문의 매출, 영업이익도 늘어나고..  

 

연도별 양돈업의 이슈에 대한 정리를 안한 상태이다 보니 해석이 안된다. 원자재(옥수수, 소맥 등) 가격 상승이 지속된 반면 판가 상승으로 대처가 된 것일까

 

판관비율은 인상적으로 하락했다

17.4Q 주가 좋을 때, 대규모 투자. 그리고 FCF 망가지면서 계속 마이너스. 20.2Q부터 OCF 계속 좋은 흐름. 20년하고 비교하니, 실적이 악화된 것처럼 보이지만, 시계열을 길게 놓고 보면 이익의 질이 달라지고 있지 않나 의문. 지금 이 산업이 CAPEX가 평균적으로 얼마나 필요한지 17.4Q처럼 대규모 투자가 또 발생할지 안할지 모르기 때문에 확인 필요하다(중요)

낮아지는 판관비율

17.4Q CAPEX. 이후, 매출 꾸준히 증가. 재고자산도 증가. 회전율까지 증가 (+)

 

17.1Q, 17.2Q의 PER가 6.2, 5.7... 21.2Q 5.1.. 8.13종가 기준으로 4.4..

 

연환산기준. 이익률 변곡점이 추세가 될 것인가.. 아닌가..

ROE 20% 내외. 재무레버리지 포션이 크다. 의미가 퇴색됨

ROE는 비슷한 수준. 시장에서는 여전히 외면받고 있다. PBR 1.0

 

현상(실적)을 정리했다. 산업에 대한 이해가 현저히 부족하다는 걸 느꼈다. 다시 17~20년 사이의 다른분 분석글을 보면서 산업에 대한 이해를 높여야겠다. 이번반기 사업보고서를 자세히 탐독하는건 그 다음.  성장에 대한 시장기대를 저버린다고 하더라도 다시 19년도 주가(1만원 초반)로 내려가는 일은 없다고 생각함. 떨어지지 않는다 와 오른다는 엄연히 다른 말이지만, 적어도 손절할 타이밍은 아니다. 왜 이 주식을 들고 기다려야 하는지 납득할 수 있게 공부해야겠음.